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在摩根士丹利新经济板块的在线直播中，一位工业分析师深入讨论了人形机器人行业的未来趋势，特别是对2026年的展望。预计届时行业将迎来显著增长，但同时面临商业化反馈和技术挑战。讨论覆盖了商业验证场景、产业链发展、成本下降、技术创新、海外市场拓展、资本市场兴趣，以及零部件公司在量产、性能与成本控制上的潜力与难题。分析师还分享了对行业未来增长的十个关键观点，并对几个值得关注的零部件企业，如绿地谐波、恒力液压等，进行了市场前景和投资价值的分析，强调了这些公司在推动行业进步中的角色。
发言人 问：在2026年，您认为中国的人形机器人行业有哪些关键发展趋势和增长点？
发言人 答：在2026年，中国的人形机器人行业将有重要发展，表现为更多机器人进入商业验证场景，并且产业链上公司间差距逐渐增大。预计今年发货量将达到约2.8万台至3万台，主要驱动因素包括政府项目支持、数据采集中心、科研研发项目等。同时，今年将更多地在实际工业商业服务场景中进行小规模验证，这是观察今年市场的重要点。
发言人 问：对于2026年的人形机器人商业化进程，您们的预期是什么？
发言人 答：我们预计今年商业化不会出现放量增长，商业化过程需要时间并关注反馈与实际落地场景。发货量翻倍增长至2.8万台至3万台，尽管相比一些整机公司今年的预期发货量显得保守，但我们认为目前阶段，政府支持的数据采集中心、文娱表演等领域的发货量对行业发展体量不是关键。
发言人 问：您们提出了哪些关于2026年人形机器人的观点？今年在人形机器人的硬件和软件方面有哪些发展趋势？
发言人 答：我们有十个观点，其中包括验证场景广泛（如工业服务业、医疗服务、家庭场景等）、行业分化导致企业竞争加剧、成本预计将大幅下降（产业链量产化使得成本降低16%）、行业关注点转向大脑研发以提升性能、硬件迭代和成本下降、灵巧手在结构化场景中实现操作功能、中国产业链企业积极布局海外市场、以及资本市场对人形机器人行业的热度持续升温，多家企业登陆二级市场。硬件方面，相较于软件更为成熟，今年将进入量产阶段，持续性硬件迭代和成本下降将成为趋势。而在软件方面，尤其是大脑研发，今年行业关注度提升，投入更多资源研发以解决制约人形机器人能力发展的大模型和数据因素。
发言人 问：在机器人行业中，您认为今年有哪些重要的催化事件？
发言人 答：今年有几个重要的催化事件，包括特斯拉第三代机器人的发布（第一季度）、中国两会期间可能提及的聚生智能和智能机器人发展目标（三月份）、以及n media的GTC（三月中旬）。
发言人 问：您如何看待今年机器人行业的发展趋势？调研中您发现机器人行业内部存在哪些变化和挑战？
发言人 答：我们认为今年机器人行业除了人形机器人外，多样化智能机器人如移动机器人、复合机器人以及各种商用场景的清洁机器人将会有很好的发展，并会更快地进入实际商业场景，带来量的增长。同时，这也将对机器人零部件产业链起到拉动作用，并为未来人形机器人的量产成本降低提供支持。经过调研发现，行业内公司都在努力提升产品，但公司间的差距在拉大，尤其是在人形整机厂和零部件厂之间。操作能力成为关键差异点，而提升速度相对较慢，主要制约因素是底层架构训练方法论及数据训练的缺乏。此外，下游整机厂在机器人制造上加速，跨行业公司也开始积极订购零部件并进行内部验证。
发言人 问：在零部件板块中，您最看好哪些公司及其原因是什么？
发言人 答：在零部件板块中，我们相对看好绿地谐波和恒力液压。绿地谐波作为中国领先的斜波减速器公司，将受益于快速发展的机器人行业，不仅包括人形机器人，还有工业机器人和协作机器人。而恒力液压在行星滚柱丝杠领域具有竞争优势，有望借助四杠能力逐步走向直线执行器市场的供应。
发言人 问：零部件公司在量产准备过程中有哪些新动态？
发言人 答：零部件公司在准备量产产能的过程中，整机厂更倾向于将零部件向第三方采购。因为第三方供应链正逐渐成熟，具有价格优势和丰富的产品选择。随着零部件供应商具备量产经验和能力，整机厂更愿意与其合作并进行外部采购，尤其是头部零部件供应商。
发言人 问：在人形机器人的零部件供应链中，除了已提到的公司外，还有哪些公司可能会有重要表现？
发言人 答：汇川技术也是人形机器人零部件供应链中非常重要的一家公司。尽管其在人形机器人的起步阶段不如其他公司，但在电机、解码器以及导轨丝杠等方面具有很好的工业基础。预计在未来量产期，汇川将能利用底层技术能力，在人形机器人的零部件环节实现较好的增长。
发言人 问：除了零部件供应商，还有哪些在仓储自动化领域值得关注的公司？
发言人 答：我们推荐极致家，这是一家提供仓储自动化解决方案的供应商，尤其擅长AMR解决方案，其渗透率在仓储自动化中持续提高。极致家的产品线包括AMR解决方案，并有望扩展到分拣机械手手臂和轮式机器人领域。此外，该公司还宣布将全力投入到具身智能的发展阶段，并拥有良好的海外客户基础，如美国物流、快递UPS、沃尔玛和ZARA等大型企业，这使得他们在拓展服务上具有很大潜力。
发言人 问：对于当前机器人板块的市场情绪和竞争状况，您怎么看？
发言人 答：目前，机器人板块确实表现出较大的波动性，市场对这一领域的投资热情有所下降。主要原因是板块上涨主要由催化剂驱动，前期特斯拉等企业在华的影响促成了板块上涨，但实际应用场景中，机器人操控能力的进步相对较慢，导致短期热情度有所下降。不过，我们需要更多跟踪商业化进展和其他催化事件来关注该板块未来表现。
发言人 问：在零部件板块，头部企业在建立产能时，是更倾向于建立技术壁垒还是进行价格战？
发言人 答：价格战取决于供求关系，目前人形机器人行业在零部件板块面临大量产能建设的情况。从供应角度看，需要观察量产爬坡的速度，因为很多零部件设计新颖，工艺要求高，产能爬坡需要一定时间提升良率和产品一致性。虽然大家都在说要量产，但前期可能不会出现大规模价格战。在采购上，头部企业由于更好的性能质量保障，可能会获得更好的定价权，而性能一般的零部件则可能因产能过剩出现低价竞争。
发言人 问：如何看待恒力液压当前的估值以及其中隐含的机器人业务预算合理性？
发言人 答：我们首先基于传统业务和人形机器人业务分开进行估值。传统业务按35倍市盈率计算，估值大约在1200亿左右。对于人形机器人业务，我们采用DCF估值模型，考虑到市场未来长期潜力，给予其500到600亿的估值。因此，恒力液压目前的估值中，人形机器人业务隐含的估值在300到400亿之间。从长远看，零部件板块到2040年有望达到约8000亿美元的市场规模，其中四杠产品将占据一定比例，恒力液压作为主要4-4杠提供商以及未来拓展更多执行器领域，其增长潜力将在后期得以释放。公ZHONG号有规定，不能说买卖的具体证券品种，且看且珍惜，有的东西我只是点到为止。具体品种只能放星球或我们券商开户的客户。希望理解。周五无交易。
目前A骨6成不到，港美股1成，其他现金管理。后市考虑继续中线结合波段操作。主线方向调整到位，会考虑加仓。
1、化工（7）
1板：百川股份、闰土股份、金牛化工、德美化工、沧州大化、百合花、航民股份
事件1：今年以来，分散染料核心中间体还原物的价格从2.5w飙涨50%至3.8w，推动了染料价格上涨，闰土股份2月5日发出涨价函。
事件2：大宗化学品盈利迎来十年冰点，正处于产能及库存周期双拐点，有望进入上行期。
2、锂电/固态电池（7）
1板：杉杉股份、百利科技、天际股份、科森科技、鼎胜新材、恩捷股份、三祥新材
事件：2025年，在供给端反内卷及需求端放量双轮驱动下，锂电行业供需面逐步改善。数据显示，截至2026年2月5日，锂电产业链共有70家A股上市公司披露业绩预告或快报，其中50家实现净利润同比增长（包含减亏），占比超七成。
3、公告涨停（6）
4板：韩建河山，拟收购兴福新材99.9978%股份（2.4）
3板：凯龙高科，拟购买金旺达70%股权（2.4）
2板：金富科技，拟7.14亿元收购卓晖金属和联益热能各51%股权（2.6）
1板：南矿集团，拟3000万美元认购鹰谷黄金有限公司10%股权（2.6）
1板：金龙汽车，1月实现客车销量4712辆，同比增长35.32%（2.6）
1板：皖维高新，海螺集团及其一致行动人合计持股33.24% 成为间接控股股东（2.6）
4、消费（5）
3板：杭州解百
2板：皇庭国际
1板：众兴菌业、京华激光、完美世界
事件1：2月2日，商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》。
事件2：2月3日，千问将启动30亿“千问春节请客计划”，强调“吃喝玩乐 免单不停”，还有大额现金红包。
事件3：2月6日，总台春晚首次设立独家卡牌合作伙伴，卡游马年典藏卡牌将融入节目。
5、机器人（5）
1板：联诚精密、五洲新春、天奇股份、百达精工、福莱新材
事件：2026年春节联欢晚会将继续致力于文化和科技融合创新实践，具身机器人将再次登台，舞出新高度。
6、光伏（4）
3板：协鑫集成
1板：棒杰股份、正泰电源、协鑫能科
事件：近期马斯克团队对中国光伏企业进行了调研。
7、电力电网（4）
1板：积成电子、三变科技、晋控电力、杭电股份
事件：2月1日，央视财经报道，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。美国市场交付周期已经从50周延长至127周。2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。
8、商业航天（3）
2板：神剑股份
1板：长江通信、银河电子
事件1：美国联邦通信委员会已接受SpaceX百万颗卫星系统部署申请。
事件2：媒体预期长征十号甲火箭一级试飞将于2月11日择时发射。
9、医药（3）
1板：特一药业、海翔药业、汉森制药
事件：2月5日，工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》 。
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