1、美国总统特朗普声称，美国已在掌控霍尔木兹海峡，伊朗“极其”渴望达成协议。美国副总统万斯表示，美国无意滞留在伊朗，等处理完眼前事务后，很快会撤离。万斯称，完全有理由认为美国已经完成所有军事目标。目前还未结束军事行动，是因为特朗普总统想确保伊朗彻底丧失威胁美国的能力。对于当前美国国内油价上涨，万斯表示，这是对美以伊冲突极其短暂的市场反应，美国撤离伊朗后油价会回落。

2、美国全国范围爆发大规模反对特朗普政府的抗议集会。组织方表示，全美50个州共计划举办3100多场抗议活动，预计将有超900万人参与，这可能是美国历史上规模最大的抗议集会。

3、本周全球市场大事不断！国内方面，中国将公布3月官方制造业PMI；光伏等产品增值税出口退税4月1日起取消；国内航线燃油附加费将自4月5日起上调。国际方面，伊朗战事进展备受瞩目；G7或将开会商讨释放原油储备；美联储主席鲍威尔将现身哈佛大学课堂；欧股开始实行夏令时；半导体厂商4月1日起上调部分产品售价；美国3月非农就业报告将公布；欧美股市4月3日因耶稣受难日休市。财报方面，中国神华、中际旭创、智谱、壁仞科技等将披露最新财报。

1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.9105，跌0.0927%，周跌0.4185%；人民币中间价报6.9141，跌0.1231%，周跌0.3527%。

2、新三板：上周，新增5家挂牌公司，成交金额12.80亿，环比增加0.63%。截至目前，新三板挂牌公司总数达5933家。

3、美股：上周五，道指跌1.73%，报45166.64点，周跌0.9%；标普500指数跌1.67%，报6368.85点，周跌2.12%；纳指跌2.15%，报20948.36点，周跌3.23%。

4、欧洲：上周五，德国DAX30指数跌1.38%，报22300.75点，周跌0.35%；法国CAC40指数跌0.87%，报7701.95点，周涨0.47%；英国富时100指数跌0.05%，报9967.35点，周涨0.49%。

5、上海环交所：上周，全国碳市场碳排放配额挂牌协议交易成交量45.84万吨，总成交额3666.70万元，收盘价79.9元/吨，周跌0.32%。

6、黄金：上周五，COMEX黄金期货涨2.59%，报4489.7美元/盎司，周跌1.86%。

7、原油：上周五，布伦特原油期货涨4.32%，报每桶106.29美元，周跌0.11%；WTI 原油期货涨7.09%，报每桶101.18美元，周涨3%。

8、碳酸锂：上周五SMM碳酸锂报价：电池级碳酸锂156500元/吨，工业级153500元/吨，两类产品较前一工作日均上涨4000元/吨，市场价格呈现明显回升态势。

1、中国科学技术发展战略研究院发布《国家创新指数报告2025》，从创新资源、知识创造、企业创新、创新绩效、创新治理5个方面构建指标体系，对世界60个国家创新能力开展评价。结果显示，中国国家创新指数综合排名世界第9位，向科技强国目标稳步迈进。

2、德国慕尼黑大学和咨询公司MHP联合发布的《2026工业4.0晴雨表》报告显示，中国工业数字化水平处于全球领先地位，在数字孪生技术、人工智能、供应链透明度和自动化等方面表现突出。报告显示，全球工业领域数字化水平继续上升，相关晴雨表指数已由2022年的48%升至目前的68%。其中，中国达到72%，同比提升3个百分点，美国是69%，印度和墨西哥分别为68%和67%。

3、世界各地政府正试图出台措施缓解油价飞涨对普通民众生活造成的冲击。韩国政府为稳定国内油价实施“石油价格上限制度”。日本政府不仅释放了8000万桶石油储备，还公布汽油补贴方案。英国将向英国农村依靠燃油取暖的弱势家庭，提供总额5300万英镑的“紧急援助”。

1、在2026中关村论坛年会的通用人工智能论坛上，全球首个通用智能人“通通”3.0正式发布，同步亮相的还有具身智能核心引擎“通脑”，标志着我国在通用人工智能领域实现从“单点技术突破”向“系统能力跃迁”的关键跨越。

2、2025年北京人工智能产业规模达4500亿元，占全国半数，企业数量突破2500家。其中，人工智能上市公司超60家，市值超千亿元企业15家；人工智能独角兽企业约40家，占全国超半数。2025年北京有243起人工智能相关领域的投资，融资规模达到280亿元，占全国超过40%。

3、海南自由贸易港民营企业座谈会在海口召开，现场发布海南首批人工智能应用场景。顺丰集团、东超科技、华大基因、商汤科技等15家民营企业代表参会，围绕强化场景牵引、深化生态协同，加快推动人工智能技术落地应用，赋能产业提质增效等深入交流。

4、中国玩具和婴童用品协会发布报告显示，2025年玩具（不含潮玩）国内市场零售总额为1035.3亿元，同比增长5.8%；潮流与收藏玩具零售总额为676.9亿元，增长45.4%。

5、北京在全国率先启动智能网联新能源汽车商业保险产品开发应用。新产品基本沿用现有的新能源商业车险体系，为消费者和汽车企业关心的特定智驾场景、软硬件损失等提供风险保障，可以统一适配L2至L4全级别智能网联新能源汽车。

6、我国首台商用2×6MV（12兆伏）串列加速器日前在江西瑞昌核物理应用研究院加速器研发中心完成组装与冷调试，关键性能指标达到设计要求，正式完成生产下线，标志着国产化高端科研装备取得阶段性进展。

1、特斯拉重庆高速服务区超级充电站项目3月28日正式上线，首批启用55座。这是特斯拉在国内一次性投建数量最多、规模最大的高速服务区超级充电站项目。

2、在淘宝近期的枕头热销榜单中，前10名中，亚朵星球、睡眠方程式、蓝盒子等新锐品牌占据绝大多数席位，传统品牌仅水星入围，罗莱、梦洁、富安娜等家纺巨头已然掉队。除了枕头，四件套等家居市场的核心品类，也正在被跨界的新势力新品牌蚕食。

3、TCL空调广州智能制造基地当年拿地，当年投产，当年纳统。TCL空调将在消费端完善从睡眠新风到AI智能的产品布局，在产业端推进从商用储能到热管理解决方案的探索。广州智能制造基地投产后，2026年预计实现30亿元产值，基地与生态链企业预计带动1万人以上就业。

4、蔚来公司在哥斯达黎加的首家门-蔚来中心圣何塞正式开业。该门店是蔚来在拉美地区落地的首家门店，也是该公司海外首个三品牌门店，哥斯达黎加也因此成为公司首个以三品牌进入的海外市场。

宏观：应该如何度过“贝叶斯定价”的阶段

全球资产进入“贝叶斯定价”模式。本周油价反复站上100美元/桶阈值，推动海外股市滞胀交易，美股修正前期停火与TACO叙事。黄金的实际利率定价权上升，纳指周五暴跌后，金油浮现一定正相关。全球债汇倾向于将通胀高位视为基准情形，10年美债利率高位徘徊，美元小幅破百。AH先抑后扬，整体“上有顶、下有底”。

海外方面，一是地缘政治再度经历了短暂缓和到预期打破的转变，美伊停火预期后出现多重升级信号，反映短期内方向仍不明朗。二是美国增长动能放缓，价格信号开始升温，S&P Global 3月Flash PMI降至11个月新低，就业分项一年来首次转为收缩。

高频模型之下，油价震荡上行，猪价再度下行，两者形成对冲，预计3月CPI环比小幅正增，PPI同比转正，环比0.6%以上，平减Q1约0.4%（去年四季度为-0.5%）。随复工推进开工率上行、汽车销量修复、地产销售环比温和上行，但工增社零同比均受高基数压制。

狭义流动性继续平稳宽松，MLF净投放500亿元，综合考虑买断式逆回购、买卖国债与结构性工具等，3月央行中长期流动性净投放应明显缩量甚至净回笼。我们理解其中的政策信号意义有限。

煤炭：地缘冲突延续，煤炭价格进一步上涨

近期市场动态：动力煤和炼焦煤价大幅上涨，焦炭提涨有望落地。动力煤方面，本轮上涨核心驱动在于进口煤成本倒挂持续加深、非电需求"金三银四"旺季支撑，以及大秦线春检临近引发的提前补库需求。后期，考虑到中东局势对能源价格和进口煤成本的持续提振，印尼煤炭出口税最早4月1日起征、RKAB审批延迟影响供应，叠加大秦线为期30天的春检正式开启，预计国内煤价维持震荡偏强。焦煤方面，本周港口和产地炼焦煤价普遍上涨，3月河南、山西、安徽等地长协价环比基本持平。随着钢厂积极复产、铁水产量持续回升，旺季需求全面启动，叠加地缘冲突提振能源价格与进口成本深度倒挂，预计后期焦煤价格有望延续稳中偏强走势。

近期重点关注：（1）行业政策：《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，关注十五五能源发展方向；（2）国内供需面：26年火电和水泥需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：25年全球煤炭贸易量同比下降2.8%，印尼、澳洲等国出口量下降，而印度、中国进口也有回落。

行业观点：2026年，我们认为煤炭供需将从宽松转向偏紧，年初以来煤价表现已超预期。短期，由于中东局势影响，全球能源价格、煤炭需求进一步受到提振，进口煤成本也有增加，煤炭盈利和估值弹性可期。中长期，国内产量增速较前期或显著下降，而印尼等国出口和产量预期回落，能源价格高企背景下煤电、煤化工需求具有韧性，煤炭预计维持较高景气度。

科技：超节点：AI训推大势所趋，关注三大增量环节

超节点将多张加速卡通过高带宽、低时延的Scale-up网络紧密连接，并提供内存池化、内存直连等机制，极大提升了AI训推效率，已经成为明确产业趋势。随着英伟达等厂商推动超节点提效扩容，GPU间交换芯片、液冷、柜内电源环节将分别受益于Scale-up纯增量用量、机柜高功率推动的渗透率与ASP提升、机柜高功率推动的ASP提升，实现增长；我们预计2028年增量空间将分别达到1000、130、240亿美元。其中，交换芯片的国产替代机遇值得期待；交换芯片的好商业属性塑造稳定的寡头格局，GPU间连接增量空间大而明确、国产空间预计2028年将达到50亿美元，目前以太网方案正成为其主要技术方向，随算力芯片国产化趋势已有配套国产方案落地；目前，龙头收入体量约10亿元，成长空间巨大；建议关注国内以太网交换芯片玩家；此外，基于交换芯片的光互联CPO/NPO环节的国产替代亦值得关注。

我国成功发射试验三十三号卫星，机构看好后续商业航天加速突破

近日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭/远征一号S上面级，成功将试验三十三号卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。试验三十三号卫星主要用于空间环境探测科学试验。这次任务是长征系列运载火箭的第635次飞行。

有机构认为，当前商业航天在政策端以及产业端双轮驱动下进一步提速，伴随我国火箭端发射场端成本端的持续优化有望逐步对标海外SpaceX进度，国内主流星座建设稳步推进，同时产业端民营火箭及星座建设IPO加速推进，持续看好后续商业航天国产化加速突破，并带来下游各环节及太空算力等环节投资机会。